作为首批成立的公募基金之一，华安基金或将迎来落幕。

随着国泰君安与海通证券合并进程的实质性推进，双方旗下控股公募基金公司华安基金与海富通基金谁将留下？虽然在规模上华安基金达6931亿，远高于海富通的1722亿，盈利能力也更强；但海富通拥有社保基金、企业年金、养老保险基金管理人三张牌照，其中社保牌照尤为稀缺，且牌照主体名称不得变更，这意味着“海富通”名称保留概率更大。

华安基金内部显然已有预期，近来人士变动频频：先是管理规模近3000亿的“固收一姐”孙丽娜离职，后有主动权益基金的老将李欣清仓式卸任。业内亦有传闻华安基金现任董事长朱学华会退休，而由招商基金原总经理徐勇接任。

其实两家合并后，总规模就超了8500亿，再努努力可能有机会冲前十。但理想很丰满，现实很骨感，华安基金近来慢慢落后。2024年，华安基金营收为31.10亿，净利9.10亿，同比分别下降9.56%、2.66%；公募基金管理规模同比增长14.7%，不过排名已降至第14名。今年还曝出华安基金前基金经理张亮“老鼠仓”案，加上权益团队业绩集体崩塌，华安基金的前途堪忧。

崩塌的权益

华安基金权益产品的崩塌被认为从前基金经理张亮的“老鼠仓”曝光开始显化。

今年3月10日，上海证监局“实锤”华安基金前基金经理张亮在任职期间涉嫌利用未公开信息进行股票交易，也即其在华安基金期间，通过家人账户“对照买股”，非法获利1566.26万元；而从2019年到2022年中离任前，其所担任的华安国企改革基金收取的管理费累计达5877.77万元。

张亮曾被认为是华安基金价值组的一员，该组由资深基金经理组成。在张亮离任后，其所管理基金由同组老将王春接手，但业绩却仍萎靡不振。目前王春担任的基金产品近两年基本都亏损20%以上，今年收益竟然是全绿状态；而管理的基金合计规模仅23亿，对比高峰时期直接“腰斩”。探究其亏损的原因，主要是重仓了这三年跌幅比较大的锂电、医药、传媒等股票，比如宁德时代直到2024年Q4还是华安宏利混合的重仓第一股。

而基金老将表现不佳成了华安基金的普遍现象。比如华安基金均衡组的饶晓鹏，曾经被市场认为是稀缺的“全天候”基金经理，近些年也是频频“踩雷”，产品回撤大、风格漂移严重。其近两年管理产品亏损均在10%左右，近3个月也是亏损状态。他管理规模一度逼近300亿，目前只剩不到60亿。

作为华安基金联席首席权益投资官，万建军目前在管基金多达7只，但仅1只产品实现了正收益，其余6只亏损惨重，最大亏损幅度达到-42.56%；所管理产品所有阶段业绩均跑输基准指数，也是少见；其管理规模从巅峰172亿已缩水至74.99亿，基民赎回率超35%。

风格漂移也适用于万建军，往好了说就是“追热点” ：2022年重仓新能源，2023年转向AI算力，2024年押注高股息，2025年又布局港股腾讯、阿里；但因屡在市场高点接盘反而亏损惨重。管理产品过多，也部分拖累了其整体业绩表现。

总体来看，“在华安基金成立时间超3年的主动权益基金中，近三年跌幅超30%的有16只；跌幅超20%的有56只，占比超50%；盈利基金只有13只，占比只有13%。”截至目前，华安基金旗下大约三成产品自成立以来就是负收益。

遥想2021年，饶晓鹏、万建军、崔莹、胡宜斌、刘畅畅等多位基金经理管理规模均突破百亿；如今华安基金旗下超70位基金经理，百亿基金经理团队也仅剩胡宜斌、王斌，独木难支。而且表现较好的胡宜斌其管理产品今年收益在0~8%之间，同类排名大多在千名以外。

为何华安基金的权益类业务表现如此差强人意？一种解释是，华安基金的“老将+爆款”模式跟不上当前资本市场的节奏。

过往华安基金讲究以老带新，且要有长期研究经验才能出任基金经理；且基金经理有复合型学历背景更好，而投资范围重点虽然都在新经济领域，但横跨半导体、新能源、创新药等领域。华安基金还将基金经理划分为四大风格组，包括价值组、成长组、均衡组、稳定组。

但显然资本市场走新路，“老马识途”的故事讲不通，更何况老将表现已经很拉胯。而研究投资覆盖范围广，也容易造成样样通的错觉，自己以为是能力范围内，外界却觉得是风格漂移，而投资很残酷的是以结果论英雄。

2024年华安基金仍收取了26.3亿元管理费，但如果口碑崩坏，想赢回投资者信任则是任重道远。

未卜的前途

尽管明星基金经理业绩低迷，华安基金整体规模仍保持扩张，这主要得益于指数基金与固收产品的贡献。

截至2025年3月底，华安黄金ETF管理规模为250.42亿元，是公募行业内14只黄金ETF中唯一一只管理规模超过200亿元的产品。一个是其有先发优势，华安黄金ETF是行业内诞生的首批黄金ETF之一，一个是跟踪误差较小并赶上了黄金上涨周期。

华安基金的固收产品表现也不错，最近五年其固定收益类基金整体收益率达到20.50%（对应年化3.80%），在124家基金公司中排名第32。但前面提到华安基金“固收一姐”孙丽娜卸任，“若不能平稳过渡，可能影响公司在固收领域的市场声誉和竞争力。”（中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元）

孙丽娜之前管理了7只产品，其中6只都将由李邦长管理，1只由康钊接管；后两位过往产品的年化在2%-4%之间，暂时看不出超预期的亮点。

但对华安基金来说，指数基金和固收产品的规模增长未能真正提升实力。

眼看着国泰君安与海通证券合并提速，根据监管要求的“一控一参一牌”，即券商只能参股一家公募、控股一家公募，并再单独持有一块公募牌照，海富通和华安基金只有一家能存在。

前面分析过，海富通拥有社保基金牌照，而社保基金在海富通的总资产规模中占比超一半，且贡献的管理费占比也是如此。目前社保基金有16家境内管理人，含14家公募和2家券商。“粥多僧少”，且味道美好，基于此，华安基金很可能会成为历史。

当前华安基金和海富通合并还在酝酿中，海富通的社保年金业务提供稳定机构资金，华安的固收等业务提供更多规模优势，新公司有可能双轮驱动达成共赢。

但整合风险同样很大。华安基金“老十家”公募的历史积淀可能被淡化，谅解公司合并过程中管理复杂度极高，投研资源共享与利益分配机制亟待明确，如今华安基金多位明星基金经理提前“跳船”，可能正是出于对未来不确定性的考虑。

总之，华安基金的招牌很可能已经在倒计时。世间再无华安基金。

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