2018前三季度上市公司并购新三板106例 平均估值低至16.14倍

此前广证恒生持续对上市公司并购新三板企业市场进行了持续的跟踪研究,2018年三季度已经结束,广证恒生根据 Choice“上市公司并购挂牌企业”统计数据,以首次公告日为基准,剔除同一并购事件,统计了2018前三季度的并购案例数据,并与2016、2017年同期作为比较基准,对上市公司并购新三板企业的特点进行分析,特别是对并购成交价格、成交量逐年的变化情况进行较为深入的探究。

2018年三季度新增公告数量延续了前两个季度的增长态势,三季度上市2018年三季度新增了40例上市公司并购新三板案例,从而截至9月30日,2018年上市公司并购新三板企业已公告106例,新增案例个数同比2017年增长21.84%。在2018年已公告的106例中,其中有18例已完成。对于2016年与2017年的数据,2016年与2017年同期公告案例分别为80、87例,完成数量为26、48例。

然而,尽管并购数量相比于2017年有了增长,但是在并购金额方面去呈现了下降的态势。并购金额方面,2018年至今公告累计交易金额246.37亿元,同比下降37.4%,其中2016年与2017年交易金额分别为305.3、393.58亿元。且2018年并购规模分布较为集中,交易金额在1亿元至5亿元区间的案例占比50%;受让股权比例在50%以上的案例有56个,占比77.87%,和去年相比基本持平,同比增长了4.19个百分点。

从并购对价的估值上来看,2018年上市公司并购新三板企业估值持续下行,2018年前三季度并购平均有效PE为16.14,此前于2018年5月22日发布跟中报告的时候,当时完成并购案例的平均估值为20.78,可以看到上市公司并购新三板案例估值在持续下行。与2016年和2017年对比,在只考虑被当前时间节点之前已经完成并购的企业中,并购新三板企业估值水平仍然较低,2016、2017、2018年同期平均有效PE均值分别为32.47、23.79、16.14,较2017年同比下降32.15%。总体上被上市公司并购的新三板企业估值水平仍然较低,目前仍然是上市公司并购新三板企业较佳的时间窗口。

进入2018年以来,IPO审核趋缓趋严,企业申报IPO过会难度加大;另一方面,并购重组的审核速度以及通过率稳定,企业在进行资本规划的时候对未来审核进度的可预见性更强。加之今年新三板市场火热程度下降,不少新三板企业改变以往想法,开始考虑并购重组这一资本规划。所以在此市场背景下,对于上市企业来讲,特别是谋求扩张规模或业务转型的上市公司,目前仍然是较为理想的并购时期。对于新三板企业来说,通过并购来实现A股的资本化也是当前资本规划路径中可行的选择。

(文章来源:广证恒生新三板研究极客)

来源:广证恒生新三板研究极客

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