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【子沐学院】写给新三板的投资者:风险、骗局、正确的认知

很多人把股权投资与企业的原始股投资混淆。许多新三板的股权推荐和销售中介机构也经常用原原始股暴利做诱饵,诱惑你投资新三板。所以子沐君本次就来讲讲新三板的投资风险,投资中的骗局,以及对新三板投资的正确认识。大家要转载,请注明,这是新三板报刘子沐的原创。

首先,所有的投资,风险收益都是正比,这一规律在股权投资中是有效,我们要承认原始股的投资确实能够带来丰厚的回报,也要承认在丰厚回报的背后必然存在巨大的风险。
一、新三板正确定义
很多人把全国中小企业股份转让系统当作新三板市场,这是错的。
全国中小企业股份转让系统有限责任公司是新三板和老三板系统的运营公司,是公司型交易所,与香港联合交易所有限公司差不多。
老三板是承接A股退市企业的交易市场,而新三板是由中关村股权交易所扩容而来。老三板和新三板都是由全国中小企业股份转让系统有限公司运营、管理。
全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所,是中国证监会直属机构。
新三板市场为非上市股份有限公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务的场所。
强调上述内容是要说明,新三板的正规的,是国务院批准设立的,是全国性的。与民间非法投资交易所有本质不同,与省级的股权交易所也不同。
二、区分新三板和股权投资
股权投资顾名思义,是一种权利的投资,所以投资后要履行相应权利。而股票是一种财务投资,投资人可选择履行相应权利,也可以不履行。这是两者之间区别,也是非常容易混淆的地方。
新三板企业与A股企业所处的生命周期不同
A股的企业一般处于成熟期或者高速成长的中后期,这样的企业的盈利能力比较稳定,投资者通过投资,获取企业的分红收入和股价的波动收入。而新三板公司一般处于正在进入高速成长的初期,或是高速成长的前期。
由于企业所处的生命周期不同,因此导致投资者所承担的风险和义务就不同。A股的投资人只需要自己承担判断企业成长能力的责任,承担自己判断的风险,没有对企业的义务。而新三板的投资人要判断企业在成长初期所遭遇到的各种市场风险、竞争对手的风险等,因此,需要承担更多的股东责任和义务。
案例一:
中科招商股东事件。中科招商的股东维权事件实际上是这些股东不想承担股东责任和业务。他们把中科招商的投资当作A股的财务投资。中科招商本身也正处于高速成长期的中期。既可以做财务投资也可以做股权投资。
由于中科招商大股东的误判,导致公司摘牌,给公司带来了管理风险。从财务投资的角度讲,投资人不应该承担这样的误判风险。而从股权投资的角度讲,投资人没有参与公司经营管理,放弃了自己的权利和义务,所以要承担这样的风险。
从中也能看出,在新三板市场与A股市场之间确实存在一个转板市场,或者叫精选层,用来衔接两个市场,起到承上启下的作用,这也是我们看好新三板市场未来发展的政策红利之一。
那么,从股权投资的角度来看,新三板的出现是投资人分享中国股权投资蛋糕的一种最好的通道。在没有新三板之前,中国的股权投资是被大型的创投基金垄断的,一般投资人很难介入这个市场。
综上所述,投资新三板是做股权交易,就是相当于当做原始股东,作为企业的原始股东就必须承担起自己的责任和义务,同时也享企业的股息及红利,当然也要承担投资失败的风险。
三、中国政府为什么推出新三板
1.中小企业多,上市难
中国有1300多万家,上市公司仅有2490多家,不足万分之一,相当于有99.99%的企业获得不了资金的支持。沪市、深市都是国企央企和大型的民营企业,公司大多不符合IPO的条件。新三板的企业处于成长初期。企业风险高,不符合投资偏好。在有就是沪深交易所的利益所限,很难推动中小企业上市政策。
2. 经济转型,中小企业将是支柱
中国已经进入从粗放型发展向集约型发展的转型之路。有人比喻在万里高空给飞机换发动机,正是非常恰当。因为在转型中,中国的经济既不能降速,也不能缓慢的发展,那么中小企业的创新创业就成为经济转型中的核心。
在这样的一个核心的驱使下,资本市场对接中小微企业就成了重中之重。因此,多层次资本市场的出现,正是符合经济转型,支持中小微企业发展的核心推动力。在所有企业降杠杆儿的同时,唯独中小微企业可以增加杠杆,国家正在用资本的力量推动其快速发展。
3、科技是替代房地产的支柱产业
众所周知,国家已经放弃房地产作为经济支柱的核心。因此,经济支柱的核心的取代必然是科技创新,而科技创新动力来自于中小微企业,扶持中小微企业,促进科技创新可以让国家顺利跳过中等收入陷阱,避免房地产泡沫崩盘带来的经济倒退。
4、税负的新来源
你已经看到了在长达改革开放40年中,我们的粗放型发展,我们的重工业的发展给国家带来了丰厚的财政收入,但是随着转型,我们的税收开始下降,因此新的税源开发就提上日程,科技创新就是新的税收来源。
四、如何避免被忽悠
案例二:
2006年,华谊兄弟的原始股东以每股0.53元的价格买入原始股,2009上市第一天最高价91.8元,收益170多倍,假如你在2006年买入10万元,三年后资产将变为1700多万。
破解:首先我们可以看到华谊兄弟成长过程,影视公司在上市之前的风险是非常大的。电影行业核心就广电总局,90%以上的影片都无法通过审核,有些影片甚至等10年、20年才能够上映。在上映之后才能获取票房收益,而之前都是成本。
一部电影的投资风险如此之高,更何况一个影视公司呢?目前来看,电影行业上市融资依然会受到严格的要求和控制。所以这里的失败风险是非常高的。
如果你还不理解,那我就反问你一句:我们的影视公司不止华谊兄弟一家,其他的影视公司为什么上不了市呢?
案例三:
某新三板公司融资,服务机构将融资变成了理财产品,通过各种平台销售。承诺每年给投资人支付8%的固定红利,如果公司IPO的话,还能分享上市后暴利,如果公司股价上涨,还能获得溢价收入。如果公司出现问题还承诺回购。
看上去像是一个保本保收益的一款理财产品。那么我们刚才讲了新三板是一个融资的公开市场。因此,首先得知企业融资信息的是投资机构。对于投资机构而言,只要企业好,就会直接投资,根本没有理财收益这样的行为,真正投资机构的惯例是对赌协议。因为,投资机构更看重的是企业盈利能力的增长,营收的快速增长,市场的快速占有,从而带来的股权估值溢价远高于理财产品的收益。
只有被投资机构放弃的企业才会选择把融资计划包装成理财产品。也就意味着他他根本无法获得机构的认同,才选择通过理财产品的方式变相的卖给投资人,看中固定收益的投资人往往通过中介机构代持,无法履行和承担相应的义务,成为了纯粹的财务投资人,这样的投资不具备法律保护基础,也不受法律保护,大部分也不是合格投资人。而且,就算企业实现承诺中的IPO,在巨大的利益面前很容易出现道德风险。这种产品自2017年年中出现,到现在还没有到回购期,能否正常回购还不知道。
用一句话来说,这很像另一种形式的P2P理财产品。另外,被专业投资机构筛剩下的公司,他的风险是不是更大呢?捡漏的成功概率有多大?
五、该如何投资股权呢?
首先是选择一个你非常熟悉的行业和领域,你对这里的公司、企业和老板非常的熟悉。在这样的情况下,你能判断公司的前景,行业的前景和市场和前景。在这三个前景都非常确定的情况下。选择你认为最有可能成为市场老大的那个人,那家公司,并且与其共同成长,帮助他解决在成长中遇到的各种问题。才是真正的股权投资。
其次,防止可能会出现判断失误,鸡蛋不要放在一个篮子里。这时,就需要对认同的行业和具有前景的企业进行分散式的投资,这就是产业链投资。围绕布局所熟悉的行业进行全面的布局,获取整个行业的市场红利。
最后,要记住股权投资的概率是七赔两平一赚。就是说即便你是专业人士,也有70%的概率是失败的。
那么新三板市场只是带给你规范的企业,规范的财务,但是还是要专业的分析它的财务有没有瑕疵,监管是不是到位,业务是不是合理,创新是不是正常,老板是不是有企业家精神。很多很多因素。
六、要把股权投资当卖彩票
你可以试着问自己以下问题:
阿里巴巴创业于1999年的一月份。那个时候如果你看好电商,你会投资马云吗?
2005年的时候。腾讯的马化腾想把QQ卖掉。但是最高有人只开价了两百万,你觉得那个时候你会投资马化腾吗?
2003年,搜狐的股价跌破一块钱的时候。那个时候你会投资张朝阳吗?
很多企业成长起来一方面具有偶然性,另一方面也有必然性。在股权投资的时候,投资人必须高瞻远瞩,在选对行业的情况下还要选对企业,在选对企业的情况下还要选对人。整个的投资期限可能是35年,也可能是78年,也可能是1020年。
投资人与创业者一样,都要耐得住寂寞。创新创业的风险其实大于传统行业,一不留神,就有随时面临被颠覆的风险。
所以说,新三板投资只是比以前原始股投资的风险低一些,但并不能说它的风险就等同于A股。所以才有500万投资者门槛这样的条件,来限制不懂的、盲目的投资者。

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新三板报法律顾问

李明燕
北京高文律师事务所 合伙人
李明燕律师,北京高文律师事务所合伙人,毕业于中国政法大学,执业律师,注册会计师,执业18年,并兼任中央财经大学金融专业硕士生导师,著有《企业大合规》一书。李明燕律师曾供职金融机构多年,精通金融市场领域业务,成功代理多起证券索赔案件。
邮箱:limingyan@globe-law.com
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李元
北京高文律师事务所 合伙人
李元律师,北京高文律师事务所高级合伙人,毕业于中央民族大学、美国天普大学,获得L.L.M学位。李元律师曾就职于全国先进法院,并曾在北京市高院任职,专注刑事审判、辩护领域15年。李元律师在刑民交叉,尤其是金融犯罪、犯罪索赔领域经验丰富。
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