新三板企业投资价值评级

同创伟业合伙人张文军:决心到位 公司就一定能上市

11月29-30日,以“锻造组织,产业聚合”为主题的腾讯产业加速器之AI与SaaS系列首次融合课程在南京举行。培训期间,同创伟业的合伙人、董事总经理张文军莅临现场,基于在国内知名机构投资投行二十多年的实战经历,分享打造上市公司基础的干货,针对科创板上市、新三板改革、创业板改革等逐个击破,帮助企业打通各个关卡顺利上市。

阅读前,先思考:

  ·企业发展到一定阶段该如何上市?

  ·企业上市是否有捷径可走?

  ·如何为企业上市打好关键基础?

  为什么科创板被市场看好?

首先,从科创板开始,与其他板块对比,科创板是一场对资本和科技企业的角力。为什么科创板被大家看好?中国目前的大环境告诉我们知识造富真的来了。过去,那些勤奋、善于运作、有人脉关系的人更容易成功,但未来十年甚至是更长的时间,是中国技术到来的时代,掌握技术的人更容易成功。对于科创板也一样,核心技术是重中之重,只要技术壁垒足够坚实,那优势就是绝对的,科技创新一定会打造一批具有国际先进水平的科技型企业,知识造富是从科创板开始的。

那么科创板在国内有哪些行业定位呢?第一,要符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高;第二,具备新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业、战略性新兴产业的科创企业;第三,互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业;第四,无论是拟上市企业还是投资者,都较为封闭,是非国际化市场。张文军指出,科创板是真正中国的一个领域,目前刚开了半年时间已经有七十家左右的公司,未来科创板是很有潜力的。

大家知道,美国的纳斯达克立足于服务科技型、创新反传统商业模式的新兴企业,定位为科创落地的实现板块。然而,跨国度的差异很大,虽然纳斯达克欢迎所有企业,但是在纳斯达克上市之后需要考虑的一点是,有没有投资者关注,比如过去有一些公司对外宣称在国外表现不错,但事实上投资者都来自中国,而完全美资的背景很难去关注,如此一来,企业的流动就受到了限制,股票也很难流动,想要集资就很难。

香港的科创板则无特殊行业规定,对生物科技公司、同股不同权架构的创新产业公司降低一定上市门槛,但对它们有一定业务上的特征要求。

  发行上市的基本条件有哪些?

首先,公司要上市前,通常首先要考虑内部的架构,包括组织架构、股东结构、管理架构是不是符合现代企业制度,这都是考核范围。

同时,创业者还要对财务规范、纳税等概念进行了解,未来科创板会稍微降低要求,但也绝对不会降到零规范。

另外,如果公司最近三年主要话事人有改变,那么企业的可持续性也是要打问号的。反过来倒推,如果公司实际控制人变了,或者核心技术人员、管理人员发生变化,就很难去说服投资人。

而生产经营是否合法合规这一项,要求非常细致。比如,申报资料能有上千页,底稿是非常多,这就是从各个角度、各个纬度全方位的曝光公司,所以说这一项的考核压力也很大。

科创板目前有五套上市指标,不再将拟上市公司净利润为正作为上市的必要条件,而是综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素,目前为止第一套标准的使用最多,也就是利润标准,未来科创板如果正常发展,应该会用到第二套标准以及第三套标准,后面会逐渐增加。

值得注意的是,定价完成后,如发行人总市值无法满足其在招股说明书中选择的上市标准,将中止发行。

当然科创板也有特殊企业,包括红筹企业与特殊表决权企业。

红筹企业最早从互联网开始,当年有一批国内企业去海外上市,不接受注册地在国内,所以设立了境外的公司持有国内公司的权利,再用境外的公司去海外上市,这些企业叫红筹企业。

目前从投资实践看,早期项目投资人的权限很多。未来如果整个市场正常的合理发展,应该是创业者有更多话语权。因为投一家公司的前提是,看好这个创业团队,无论它的技术多高,市场多好,如果对团队不信任就必要投,这是最基本的,但它有一个过程,所以大家不能操之过急。

科创板自7月22日首批企业交易至今一年以来,整体运行平稳。未来,科创板将继续支持和鼓励“硬科技”、增长有较大弹性的企业上市,坚持科创属性。

  上市不是终点,也不是免费的午餐

除了科创板之外,还有一个值得关注的板块是新三板。11月8日,证监会发布《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》等规定,全国股转公司同一时间发布了配套规则,并向社会公开征求意见。改革包括分层管理改革、信息披露改革、公司治理改革、交易制度改革、转板上市制度、优化投资者结构。它的改革主要是推新三板的精选层出来。新三板以前号称中国的纳斯达克,最早的定位非常高,但结果有点尴尬,原因是用了纳斯达克的形式,但没有把美国的实质搬过来,也就是法制环境、制度环境没有搬过来,这就导致真正的注册制在中国是行不通的,如果在美国造假有可能倾家荡产,但是中国没有这样的环节。因此审核的标准就很高,不可能敞开让企业进来。

同样,创业板也有改革,不同于科创板的硬科技属性,张文军认为创业板注册制改革的方向之一是创新服务属性,包括金融科技、创业投资等。提升经济发展的软实力,强调数字战略。同时,审批流程更加简化,更有利于中小民营企业的上市。预计明年上半年创业板有明确的改革内容,比如上市标准要求和以前的创业板是否有区别,投资者门槛是否要提一点,包括其他的一些标准是否要向科创板靠拢,估计未来两个月内会出台相关政策。

过去与企业交流的时候,对方总是问上市这块到底做到哪些才能真正的上市成功。张文军表示,“如果真的想上市,到了不上市就活不了的地步,那么你就一定能上市。”这句话到今天都有用,虽然说上市很难,但只要有决心的基本上都上市成功了,没有掉队的。同时,张文军也分享了上市成功需要把握八个条件:第一信心是上市成功的关键; 第二机遇是给有准备的人; 第三上市不是免费的午餐; 第四规范工作从娃娃做起; 第五重视危机处理;第六找到适合的道路和伙伴;第七注重细节管理;第八建立新型政商关系。

上市不是免费的午餐,甚至对于企业家、股东来说,是一个煎熬。它与做业务是一样的,如果有决心那么一定有机会做成。但上市并不代表你是行业里面最好的,很多人表示自己的公司做到行业第一为什么还不能上市,实际上能上市也不一定是最好的企业。根据早期的上市经验,真正上市成功的往往是头脑比较灵的,所谓头脑比较灵就是对上市这件事情很重视,基本上这样的企业家最终都上市成功了。最后需要注意的是,上市一定不是终点,它是一个公司发展史上的重要里程碑,是一个起点,企业能否走得更远,就在于上市之后的发展。

来源:北国网

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