新三板报-2019年1月3日-深圳报道，正当新三板报刘子沐团队调研公募基金投资新三板情况时，证监会发布了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》。明确了股票、债券公募基金可以直接投资新三板精选层股票。

在晨星基金评级分类中，公募基金大类分级，风险由高到低依次是：股票型基金、混合型基金、可转债基金、债券基金、货币基金等。而证监会此次直接宣布股票基金和债券基金可以投资新三板，明显为新三板放水，几乎允许所有的公募基金配置新三板市场的股票。

这样做的两个好处：

1、全面降低了新三板门槛，因为公募基金的购买起点大部分为1000元起购，有些甚至是100元起购。这就相当于变相降低了新三板个人投资者的门槛。不足100万的个人投资者，可以通过公募基金投资精选层的企业。

2、直接绕开基金业协会（新基金发行），全面向放开公募基金。基金公司不用再设计新三板基金，更不用再申报，也就是说，将公募基金的投资范围直接扩大到新三板。或者说，将新三板精选层的股票归类到证券投资类。

3、可以​发​新三板的主题基金。证监会此次的政策其实是放开公募基金的投资权限权限，基金公司可顺理成章的发行公募新三板主题基金，指数基金、ETF基金，封闭式基金，全面向新三板敞开怀抱。

这样做导致问题：

1、公募基金的运作是由招募说明书，基金合同决定了。将新三板精选层加到投资范围里，直接放大了原有基金产品的风险。尤其是债券基金中的纯债基金，基金契约中，连股票都不能投，何况新三板呢？

2、基金公司尚未建立新三板市场的研究团队和体系。冒然投资新三板市场，将为基民带来损失。基金产品是代客理财，一切以保护基民利益出发。在没有投研体系的情况下，一旦流动性出现问题，损失的是全体基民的利益。

最怕什么？

1、最怕执行监管部门的任务，必须投资或配置新三板精选层，这样的事情在公募基金行业已经发生过。在顾全大局的情况下，损害基民的利益，而基民无处投诉。

2、公募基金进场后，会冲击现有的新三板市场，万亿规模的基金与每天仅5、6亿成交的新三板市场，形成鲜明的对比。基金大规模进入后，会催生新三板泡沫。最怕造成私募基金、私募股权基金解套，公募基金接盘的事实。

公募真实的想法？

1、肯定不会投资，新三板是什么样的市场，基金经理用鄙夷的神情已经表达了他的态度。你给我一个投新三板的理由？精选层根本不是理由，公募基金是开放式基金，保证基民的正常赎回申购是基础，新三板的流动性太小，承载不了。即便是配置了新三板的个股，如果暴雷，那基金公司品牌和基金经理的名誉将受到极大的影响。

2、科创板基金都只是打个新就转持蓝筹股，为什么要投资新三板呢？你是要采访，我肯定告诉你，一定要投新三板，一定看好新三板。你是以私人关系问我，那就是等别人投了，我再投。现在新三板最好的几只票的流动性也不是最适合公募基金的，在连续性方面还差很多，有几只同行基金就能打爆它。我们是价值投资，不是去新三板吹泡泡。

3、发新三板公募基金，基金公司动力不大。基金公司追求的是管理规模，发行以新三板主投资标的的基金，市场的反应会是什么？之前基金专户都亏成狗了，现在要公募去投。那专户与公募之间的责权怎么划分，怎么避免利益输送。

总结一下：

与公募战略投资基金一样，在市场尚未形成之初就给基金公司开了绿色通道，真正实施还要等市场形成，看情况而定。参与精选层打新的风险比科创板还高，这并不是一门无风险的套利。

公募基金打头阵，将为保险资金、社保资金等趟出一条新三板价值投资的路径，也是为解决中小微企业融资和估值的重要手段。这是新三板改革重要的红利政策。

没想到，我们期待多年的公募基金投资新三板的政策是这样的直接，这样的暴力。

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