持续火热！

新三板“小IPO”受到市场热烈追捧。

截止目前，超过70家新三板挂牌企业公告了冲击精选层IPO的意向，其中超过50家已经进入了“辅导阶段”！

新三板“小IPO”之所以这么“香”，其中一个原因是，在精选层的时候，可以做一个类似A股的公开发行。

所有的新三板企业，此前都没有做过公开发行，因此新三板精选层的这次公开发行，也是他们的“首秀”，称为 “首次”公开发行，也就是“IPO”。

新三板精选层的首次公开发行，定价方式灵活，可以询价、竞价，甚至还可以直接定价。

完全公开融资的方式，为新三板企业打开了一个前所未有的便利融资的大门。

那么，重点来了，最近很多企业家咨询谷主，你说的精选层这么香，新三板“小IPO”到底能募集多少钱呢？

今天谷主就跟大家唠一唠。

“小IPO”能发行多少股票？

新三板“小IPO”能融多少钱，跟两个因素有直接关系，第一个是发行多少股票，第二个是发行时候的市值。

首先我们来看第一个问题，新三板“小IPO”的时候，能发行多少股票？

先看规则：

创新层挂牌公司完成公开发行并进入精选层时应当符合下列条件:

（1）最近一年期末净资产不低于5000万元；

（2）公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人；

（3）公开发行后，公司股本总额不少于3000万元；

（4）公开发行后，公司股东人数不少于200人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%；公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%;

所谓的公众股东，指的是两种，一种是持股比例低于10%的股东，另外一种是董监高及其亲属或者控制的企业之外的股东。

相对A股的企业，大部分新三板企业的股本会小一些，大部分发行后股本小于4亿股，因此，我们暂且按照“发行后公众持股不低于25%”计算。

我们假设发行前股本为A，发行的数量为B，则有算式：

B/(A+B)=25%，进一步推算出B=33.4%*A

换句话说，公开发行的股份数量为发行前股本的33.4%。

再换一下表达方式，公开发行募集的钱为发行前市值的33.4%。

需要说明的是，这里没有考虑发行前新三板企业中的公众股，完全假设里面都是非公众股。

“小IPO”发行的市值会有多少？

首先来看一下精选层的条件。

根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第十五条，挂牌公司进入精选层，应当符合下列条件之一：

（1）市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

（2）市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元且增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

（3）市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；

（4）市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

前款所称市值是指以挂牌公司向不特定合格投资者公开发行（以下简称公开发行）价格计算的股票市值。

如果按照标准一的1500万利润，参照A股23倍首发市盈率，则市值在3.5亿左右；

如果按照标准一的2500万利润，参照A股23倍首发市盈率，则市值在5.7亿左右；

如果按照标准二的收入指标，则按照4亿市值估算。

因为大部分新三板企业市值会在标准一和标准二之间，所以，我们在3.5、4和5.7之间取一个平均数，则为4.4亿。

“小IPO”到底能融多少钱？

根据上面计算的发行比例33.4%和预计市值4.4亿，我们计算出首发的募集金额为：1.469亿，约等于1.5亿。

最后，需要特别说明的是，本文只是测算一个大概的募集资金范围，由于每个企业不一样，这个结论仅供各位参考。

本谷主亲笔于芙蓉草堂

2020年3月4日

来源：硅谷投行微信公众号 原创作者：勤劳的谷主

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