昨日，新三板报获悉了新三板改革七条的传言，随即发布。之后立即引起市场的巨大反应，咨询者颇多，这说明，新三板市场依然是受到许多人关注的，只是因为市场低迷而选择离场旁观。那这七条改革究竟可信吗？真实程度究竟如何呢？

首先，关于新三板成为北京证券交易所，此事纯属子虚乌有。北京已经有了一个北交所，路过金融街的人都在会在离金融街购物中心附近看到“北交所”的牌子。而全国股转公司与其则是隔着一个证监会。

在今年金融街论坛上，在北京市副市长在场的情况下，有人曾经提出，新三板成为北京交易所，但是那个副市长并没有接这个话茬。北京是文化中心，但不是经济中心，虽然新三板在北京，但是却是面向全国的。雄安也要成立交易所，那只是股权交易所，属于地方性质的四板市场。

第一条的关键在于定位，新三板究竟与不与沪深交易所竞争？这是新三板最终在多层次资本市场中的定位问题，如果不与沪深交易所竞争，那就不会照搬沪深交易所的制度，如果不与沪深交易所竞争，那么今年以来，全国股转公司的话锋就又走偏了。目前为止，新任证监会主席易会满并没有发表新三板方面的意见和观点。

所以这个传言就显得非常重要，有试探市场的味道。

第二条与第一条可以合并，就是为新三板市场定位，后备军也好，输出学校也好，还是与土壤论，苗圃论如出一辙。但是，目前新三板挂牌供给越来越少，退市转板越来越多，已经要形成后备无军，学校无生的地步。这似乎又不是监管部门应该有了言论。这也是新三板市场人士鼓舞与呼吁的地方，是奋力反击监管部门定位的关键点。

要么，强制规定注册制前、IPO前必须在新三板挂牌满两年，要么，就允许新三板与沪深交易所充分竞争。总要给市场一条活路嘛。

对第三条来说，已经是老生常谈了。在分层管理试行办法中，提到过小IPO，但是在正式办法中被删除了。  小IPO指小范围投资者，或是小规模的IPO。小范围是突破定增35人的上限，小规模是募集规模小，传言中给出的是3-5亿，实际上，可能比这个规模还要小。

小IPO，必须有精选层来承接，只有质地优秀的企业才能实施小IPO。这是防止发生系统性风险所必须的。所以精选层与小IPO相辅相成，缺一不可。

第四条在转板方面有了突破，但是这与2016年的传言很接近，精选层1年后可直接转板，用的介绍上市的方式。介绍上市，就是主办券商和主做市商可以成为介绍机构，与保荐制类似，属于担保、承揽的责任方，这符合券商的利益。

但是第五条，因为有了小IPO，转板之后就不再 IPO，这显然是不符合A股市场要求的。股权稀释的不够多，就会被资金盘利用炒作。因此，这一条显然是不合理的。只能说，小IPO达到IPO标准的，转板后可以不再IPO。

第六条是打破了国务院明文规定的“新三板转板创业板市场”，而可以按交易所选择，这明显是给科创板留出空间。但是如果转板中小板或是主板，估计还是需要走审核通道。

第七条是对应第一条的，沪深交易所提高服务质量指的是监管质量，防止黑天鹅的出现。转板本身是一件非常困难的市场，好在我国的市场都是由中国结算来处理，转板从技术层面讲没有太大的问题，只是从制度层面看，从金融系统风险看，从既得利益集团来看，转板的实现难度还是非常大的。

但是新三板市场的再改革就是一环套着一环的。推出精选层，就必须连续竞价；要连续竞价，就必须进行小IPO ；必须进行小IPO，就必须降低门槛，必须降低门槛，就必须改革投资者适当性文件。改革投资者适当性文件，就必须得到证监会的特批。

与此同时，监管力度如何提高？证券法修订如何跟随调整？沪深交易所愿意配合调整吗？金融风险如何划分？如何化解？制度上又如何设定。等等问题都摆在新三板市场的门口，让小小的全国股转公司肩挑重担。

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