针对公募基金投资新三板，工银瑞信基金4月28日向中国证券报记者表示，对新三板精选层标的将从基本面情况、做市商、流动性、估值对比等方面展开研究，重点关注具备特色和细分领域的龙头公司。

工银瑞信基金表示，选择精选层标的方面，将基于价值投资，选择有长期成长空间的、投资者认可度高、流动性良好、估值合理的优质公司，关注符合科创板、创业板上市标准的公司。具体看，首先从常规的一些视角进行研究，例如公司所在行业的竞争格局以及未来的变化趋势、现有产品和新产品的研发能力、收入和业绩增速、盈利质量、运营效率。考虑到相较于主板的公司而言，三板的公司偏早期，因此更看重产业趋势、现有产品和新产品的研发能力、收入和业绩增速等方面的指标。另外，比较重要的是观察公司是否在其所在领域具备较为突出的竞争力。可以从产品力、市占率、产业链上下游、竞争对手等角度进行交叉验证。会重点关注具备特色和细分领域的龙头公司。其次，做市商数量方面，做市券商为最了解三板企业的参与者之一，对于做市企业，(曾)拥有的做市商数量能在一定程度上反映公司的质地。西部超导、天准科技早期都有不少做市商。流动性方面，三板市场相对于A股市场，流动性更为集中，大部分流动性都会集中在头部的前50或100家公司，通过前期流动性来间接判断公司质地，相比A股会更为有效。

工银瑞信基金进一步指出，估值对比方面，新三板公司整体估值低于创业板、科创板，但是各个行业肯定有所区别，因此，通过前面两步进行标的筛选之后，需再挑出科创板、创业板中的对标公司，对三板公司和对标公司进行估值对比，挑选性价比较好的公司作为储备。

据工银瑞信基金介绍，在新三板研究上，初步形成了量化筛选和主动研究相结合的研究框架。量化筛选：新三板公司数量较多，首先需要从量化的角度对公司进行初选，考虑到新三板公司的特点，业绩高增长、高波动、盈利分化较大，财务稳健度低。筛选的标准跟主板选股有所区别，避免使用企业成熟期的标准而忽视了大量初创企业的机会，更加注重成长性，同时关注盈利的稳定性、现金流的持续性等。主动研究：在量化筛选的基础上，进行重点公司覆盖，建立一套规范、可传承的研究流程。包括案头研究、跟相关行业研究员共同调研、完成研究报告、重点个股探讨等。不断储备精选层的个股，一方面可以为后续投资进行积累，同时可以与现有的主板、创业板投资进行对比分析，辅助判断。

来源:中证网 作者:林荣华

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