北京 / 新加坡，5 月 27 日（路透社）—— 上周中国多家银行下调存款利率后，陈米罗（Miro Chen）发起了一项社交媒体调查：“利率下降时，你会选择存钱还是消费？”
约 5000 份回复中，超 80% 选择了 “存钱”，这凸显了政策制定者在试图提振需求和经济增长时面临的挑战。

“结果一边倒，说明大家非常担忧。” 这位在中国南方一家互联网公司工作的 37 岁受访者表示，“我不确定公司还能撑多久。” 他解释了自己选择存钱的原因。

中国央行上周放宽货币政策，以减轻与华盛顿贸易战带来的影响。周五，央行下调了存款利率上限，以缓解银行的利润压力，并促使储户增加消费或投资。

但近年来对存款利率的多次下调，未能抑制中国家庭储蓄的爆发式增长。较低的收益对倾向于自建 “安全网” 的中国消费者产生了副作用，这一担忧日益加剧。

官方数据显示，截至 3 月底，家庭存款总额超过 160 万亿元人民币（22.3 万亿美元），同比增长 10.3%，相当于去年国内生产总值（GDP）的 118%。相比之下，今年一季度社会消费品零售总额同比增长 4.6%。

环球数据・TS Lombard 亚太区高级经济学家廖敏雄（Minxiong Liao）表示，较低的利率 “可能会减少中国居民的收入增长”。

“特别是 80 后人群，可能需要在未来十年增加储蓄而非消费，以保障退休后的现金流，因为低利率可能持续。”

由于经济增长乏力面临通缩压力，人们对就业安全感到担忧，加上房地产危机长期持续引发的财富焦虑，中国家庭的储蓄意愿愈发强烈。

廖敏雄和其他经济学家指出，提升中国消费的最佳政策是加强养老金体系和其他社会福利，以减少家庭的储蓄需求。

30 岁的劳伦斯・潘（Lawrence Pan）一年前失去了营销工作，现在成为自由职业者。尽管他有能力缴纳社会保险，但已不再缴纳。

他更愿意自己存钱，因为不信任国家社保体系 —— 中国科学院预测该体系可能在 2035 年耗尽资金。
潘将约三分之二的收入存入活期账户。他表示，定期储蓄的利息太低，不值得费心。

“如果存款利率更高，我觉得自己的储蓄和消费习惯会更平衡。更高的利率意味着经济在好转，” 潘说，“这种情况下，我会增加消费。”

止痛药

中国一再承诺，要让家庭消费成为经济增长的更重要推动力。目前，中国家庭消费占GDP的比重比全球平均水平低约20个百分点。

作为世界第二大经济体，中国去年实现了约5%的经济增长目标，经济增长严重依赖出口。分析人士说，美国提高关税要求中国采取更加紧迫的措施，使经济向内需再平衡。

但较低的利率可能不利于这一目标。

卡内基中国高级研究员迈克尔•佩蒂斯（Michael Pettis）表示，它们促进了资源从经济中的净储蓄者（在中国主要是家庭）向净借款者（即企业和政府部门）的转移。

佩蒂斯说：“在今天的中国和上世纪90年代的日本这样的金融体系中，较低的实际利率似乎并不能提振消费。”

与日本一样，它也在努力应对数十年的经济停滞，对借款人的副作用也在增加。

Fathom Consulting高级经济学家伊丽莎白•韦伦斯科尔德（Elisabeth Werenskiold）表示，从长远来看，中国宽松的货币政策使许多企业依赖于较低的借贷成本，导致整个行业的“僵尸化”。

她表示，建筑、航空、旅游和计算机服务等行业的现金流只能支付不到5个月的利息支出，她将任何低于5个月的行业都称为“危险区域”。

“这有点像止痛药，”Werenskiold说。“你可以治疗疼痛，但除非你治疗疼痛的根源，否则你将不得不继续服用止痛药，这增加了产生负面副作用的风险。”

节俭的家庭还可能迫使整个经济采取削减成本的措施，从而冒着通货紧缩螺旋式上升的风险。

32岁的图书编辑艾琳·姚（Erin Yao）去年从北京搬到了物价更低的中国中部城市武汉，以节省更多的收入。她的公司向低成本图书的战略转变让她对经济感到担忧，所以她计划把钱存起来以备不时之需，即使存款利率降至零。

“我对存款利率下调的第一反应是：经济进入低迷了吗？”姚明说。

“我不会花光所有的钱去享受现在的生活。我会留点东西，以防父母或我生病。”

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