过去三年，主动权益基金经历了一场残酷的“信任危机”。2024年，被动型基金以10.68%的平均收益率碾压主动型产品的3.73%，规模缩水至3.39万亿元的冰点。投资者用脚投票的背后，是极端市场风格下被动产品的工具型优势，以及主动基金经理选股能力的集体哑火。

然而，2025年开年至今，剧情悄然反转：主动权益基金年内平均收益表现尚可，最高涨幅更是超70%，AI、机器人等主题投资成为其翻身的王牌。

这一逆转印证了市场的周期性规律。正如有基金经理所言：“A股的周期性特征显著，今年板块分化加剧，主动选股优势重现。”

若将视野拉长至十年，主动权益基金年化收益其实仍超越沪深300，其长期价值从未消失，只是需要一场制度性变革重燃投资者信心。

首批26只浮动费率基金的诞生，正是这场变革的关键落子。其核心逻辑在于​“利益绑定”与“长期主义”​​：

​费率挂钩业绩，倒逼能力升级​：持有一年以上且跑输基准3%，管理费腰斩至0.6%；跑赢基准6%且正收益，费率可提至1.5%。这一机制直接挑战基金经理的“舒适区”。

过去依赖规模躺赚的模式终结，唯有通过稳健的超额收益才能生存。一位科技赛道的基金经理就说：“AI产业链的分化需要深度研究，这正是主动基金的投研壁垒。”

规避短期博弈，破解“波动陷阱”​​：高波动产品易引发投资者追涨杀跌，最终“基民亏钱、公司收费减少”的双输局面。浮动费率要求基金经理必须控制回撤、追求复利曲线。在结构性行情中，主动基金的优势在于灵活捕捉Alpha，而非赌风格。

最后的机会：为何说成败在此一举？​​

或许，这是中国主动权益最后的机会。​

ETF正在碾压式崛起​。被动投资的规模扩张已形成“马太效应”。2024年被动产品规模突破10万亿元，头部公司垄断流动性。若主动基金无法证明其超额收益能力，市场份额将进一步被ETF蚕食，最终沦为“边缘化”工具。

历史经验来看，基金公司必将为这批产品押注“王牌阵容”。多数公司公司会对绩优经理全力支持。浮动费率基金大概率由穿越牛熊的老将掌舵。当然，也不排除少数基金公司已然“无人可用”。

当下的时机其实也不错。6-7月是一个比较关键时点。外部环境会逐步明朗化。市场若在六、七月份因外部风险释放而出现回调，将成为长期布局的黄金坑。

如何把握“最后的阿尔法”？​​

​浮动费率产品，基金经理是关键。筛选的三重标准​：一是经验，至少经历一轮完整牛熊周期，且回撤控制能力突出。二是​能力圈​，短期适配有潜力获得超额收益明确的赛道，长期能够在较宽的能力圈内游刃有余。三是规模适配​：避免“巨无霸”，保持灵活性。

浮动费率改革是主动权益基金的背水一战。若成功，将重塑“基民赚钱-经理获益-规模扩张”的正循环；若失败，则意味着主动管理时代的终结。

历史总是惊人相似。2013年余额宝掀起货币基金革命，2019年ETF爆发改写权益市场格局，而2025年的费率改革能否成为主动基金的“第三次觉醒”？答案或许藏在两个细节中：

​制度杠杆​：费率奖惩机制直击行业痼疾，倒逼能力进化；

​时代红利​：AI革命催生中国核心资产的结构性机会，正是主动选股的天然战场。

对于投资者，这可能是最后一次低成本拥抱顶尖主动管理能力的机会。而对于行业，这是一场没有退路的战役——要么在变革中重生，要么在守旧中消亡。

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